硅料价格两连跌 带来光伏全行业机会 逆变器分支或将最为受益

昨日，硅业分会发布多晶硅最新价格信息，单晶复投料成交价格区间在21.7-20.2万元/吨，均价21.15万元/吨，较上周下跌0.27万元/吨 ；单晶致密料成交价格区间在21.5-20万元/吨，均价20.82万元/吨，较上周下跌0.28万元/吨 ；单晶菜花料成交价格区间在21.2-19.8万元/吨，均价20.5万元/吨，较上周下跌0.32万元/吨。值得注意的是，这是自7月7日首次下跌后，多晶硅市场报价连续两周走低。对下游企业来说，这可谓“久旱逢甘霖”。

受消息影响，A股市场光伏股集体拉升，其中，中信博涨超13%，上机数控、中环股份、晶澳科技涨停，阳光电源涨超7%，固德威、隆基股份、锦浪科技纷纷跟涨。

硅料价格两连降成为导火索

今年年初以来硅料价格加速上涨，涨幅高达127%，下游产业链博弈加剧，而国家层面也对博弈做出多次回应。5月27日，国家能源局表示正在制定光伏发电行业管理和价格政策，促进行业稳定发展。

事实上，6月10日以来，光伏板块的表现一直非常不错，虽然没有半导体芯片、锂电池、鸿蒙、稀土永磁等超级热点板块吸睛，但其也走出了波段持续上攻行情。行情数据显示，光伏板块自6月10日以来板块涨幅达18.07%．

这背后最重要的原因主要在于两方面。第一，上游硅料价格见顶，带来光伏全行业的机会。第二，异质结技术路线，带来光伏设备的机会。

硅料价格方面，在爱旭股份于6月10日在光伏行业热点难点问题座谈会上的《关于光伏行业热点、难点问题座谈会的汇报材料》流传到网络后。业内已经对硅料价格下跌已经有所预期，光伏各环节预期景气度已经有所回升，而随后在6月末能源局大局推进分布式光伏的背景下，光伏景气度更是再次受到市场认可。

在事件不断发酵下，硅料价格的两连跌更是进一步验证了行业景气周期重新开启。对此，有业内人士分析认为，行业已经处在拐点，景气度有所提升，预计后续节奏是6-7月博弈期，8月达到相对平衡，9月开始提装机量，目前了解到运营端对今年装机项目准备很充分，所以第三季度达到平衡来得及完成今年安排，总体来说全年装机预期和高景气依旧存在。

装机需求预期回暖，逆变器或受益

对于整个光伏产业链来说，下游装机率的提高，致使全行业景气度都有望上升，但这其中逆变器行业是最为受益的。

光伏逆变器组成有逻辑控制电路，滤波电路与和逆变电路，其中逆变电路是核心。逆变器的重要性体现在其稳定性与安全性可直接影响光伏发电系统的运行与发电效率，同时逆变器寿命可影响光伏发电系统的使用周期，因此逆变器为光伏发电系统中的核心设备。

其分类有三种：集中式、组串式以及微型，其中前两者为应用核心。具体来说，集中式逆变器体积比较大，功率高，一般在500KW以上，主要应用于地面大型电站；组串式逆变器则体积较小，功率较为适中，功率一般在0-255KW内，并且主要应用在分布式领域的工商业和户用领域。

目前来说，组串式逆变器是应用的主流，2019年占比高达60%，原因在于其最大功率跟踪电压范围宽、组件配置灵活，发电时间长，虽然其成本相较于集中式目前还较高，但随着成本的降低，组串式逆变器在集中式领域的应用有望扩大，2025年市场份额有望达到70%。

至于为何说逆变器最受益于装机需求回暖，这主要体现在其一方面可以顺利传导上游涨价的压力，另一方面缺芯情况正在缓解。

今年以来大宗商品不断涨价，市场担心逆变器盈利能力受损，但是逆变器议价能力较强，能够较好的传导成本上升。

2021年4月中旬以固德威、古瑞瓦特为代表的户用逆变器企业针对国内产品提涨价格（10-15%），随后阳光、锦浪跟涨，产品价格调涨后基本传导了由于电子元器件以及大宗商品价格上涨带来的成本压力，体现了在供需偏紧的背景下逆变器企业优秀的成本转嫁能力。

考虑到逆变器在光伏电站中价值占比很小（假设逆变器售价为0.25元/W，光伏电站建设成本为4元/W，则占比为6%左右），尤其是户用光伏对于产品价格敏感度较低，后续逆变器企业仍有可能继续通过涨价传导成本压力。

另外和很多行业一样，预计芯片问题将成为今年逆变器供应的主要瓶颈。其中户用逆变器由于单台功率较小导致芯片耗量大以及芯片需求非模块化等原因，缺芯问题可能更加严重。但是目前来看，芯片紧缺的问题也正在缓解。两者叠加共振下，逆变器更是受到业内的普遍看好。