中环股份上半年净利大增超5成 新品硅片陷尺寸之争

近日，中环股份披露2019年半年度报告，报告期内实现营业总收入79.42亿元，较上年同期增长22.91%；归属于上市公司股东的净利润4.52亿元，较上年同期增长50.69%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.54亿元，同比增加58.57%；经营性现金流量净额8.52亿元，较上年同期增长57.67%；报告期末总资产为450.6亿元，较期初增长5.53%；归属于上市公司股东的净资产为136.96亿元，较期初增长2.78%，资产负债率61.63%，同比上升5.99%。

营收持续增长 毛利率下跌

中环股份主要产品包括半导体材料、半导体器件、新能源材料、新材料的制造及销售；其主营业务围绕硅材料展开，专注单晶硅的研发和生产，以单晶硅为起点和基础，定位战略新兴产业，朝着纵深化、延展化方向发展。纵向在半导体制造和新能源制造领域延伸，形成半导体板块，包括半导体材料、半导体器件、半导体封装；新能源板块，包括太阳能(3.280, 0.03, 0.92%)硅片、太阳能电池片、太阳能组件。横向在强关联的其他领域扩展，围绕“绿色低碳、可持续发展”，形成光伏发电板块，包括地面集中式光伏电站、分布式光伏电站。

报告期内，中环股份实现营业总收入79.42亿元，分行业看，新能源行业实现营业收入72.74亿元，在公司总营收中占比91.6%，同比增长23.22%；半导体行业实现营业收入5.84亿元，在公司总营收中占比7.35%，同比增长19.39%；服务行业和其他占比较小，合计实现营收0.84亿元，占比1.05%。

新能源行业贡献了中环股份的绝大部分营收，其经营情况直接决定了中环股份整体的业绩。其在中环股份财报中按产品分为两类，第一类是占据绝对规模的新能源材料，第二类是电力，也就是太阳能发电。

2019年上半年，新能源材料录得营收70.06亿元，占营收比重88.21%，同比增加21.62%，带动中环股份整体营收同比大涨22.91%；电力录得营收2.69亿元，同比大幅增长87.73%。

不过营收增加的情况下，除半导体行业毛利率同比微增0.98%外，分行业其他业务毛利率同比全部下跌，其中新能源行业毛利率同比下跌2.78%，服务行业毛利率同比下跌8.65%，其他毛利率同比下跌20.69%。整体来看，中环股份报告期销售毛利率同比下跌2.56%。

新品硅片陷尺寸之争

值得注意的是，中环股份在新能源行业和半导体行业依然动作频频，不断在进行投入，扩大产能。

新能源行业，中环股份称“全球光伏行业即将进入平价上网时代，落后产能将被淘汰，全球新能源材料优质产能供给紧缺，资源进一步向拥有先进产能的企业集中”，公司重点在内蒙古地区扩张光伏材料产能，四期及四期改造项目已全部达产，2019年上半年太阳能级单晶硅材料年产能合计达到30GW，月产破万吨。中环协鑫五期项目已在内蒙古顺利开工建设，产能将达到25GW。五期项目预计2020年开始投产，2021年完全达产，届时其光伏硅片产能有望实现翻倍增长。

半导体产业，中环股份天津工厂8英寸硅片扩产项目已实现设计产能；12寸试验线项目于2019年2月产出，并持续进行研发工作；宜兴工厂预计下半年1条8英寸产线投产，12英寸项目预计2019年第四季度实现设备搬入，2020年第一季度开始投产，按项目设计进度持续推进。

尤其值得关注的是中环股份新推出的12英寸硅片系列产品，中环股份称其为“夸父”。

8月16日，中环股份在天津召开新品发布会，推出了12英寸超大硅片“夸父”M12系列产品。此次发布的新产品M12为12英寸超大钻石线切割太阳能单晶硅正方片，边长为210mm，对角为295mm，表面积相比M2硅片提升了80.5%。新品发布会上，中环股份董事长沈浩平表示：“‘夸父’的发布将更大幅度的降低光伏电站的BOS（初始投资成本）和LCOE（平准化度电成本），在助力制造企业获得更高收益同时，也使更多地区的平价和竞价项目顺利实施，有效推动全球光伏市场进一步发展。”

中环股份相关资料显示，同样的144半片（72块切半）组件，电池按22.25%计算，M12（硅片边长210mm）P型PERC60片半片组件较M2（硅片边长156.75mm，直径210mm）72片半片组件功率高出200W，组件转换效率高0.91%，达到20%以上，叠加高效电池，功率可突破610W。新产品预计降低BOS（初始投资成本）0.4元/W以上，度电成本降低6.8%，有效推动全球光伏平价市场发展。

但是，与中环股份同样是国内单晶龙头的隆基股份(28.950, 0.16, 0.56%)，却在8月5日宣布主推166mm大硅片，并称之“大有所为、大势所趋”。隆基股份总裁李振国指出，不同的硅片规格标准，会导致整个供应链上所用的加工夹具，甚至运输标准都不统一。“如果每一个厂家在尺寸的定义上不一致，会制约行业的健康发展。”李振国称。因此，隆基股份提倡并推出新一代更优化的166mm硅片。

虽然大硅片是光伏行业的发展趋势，中环股份的“夸父”在技术能带来更低的BOS（初始投资成本），更低的度电成本，但正如相关媒体报道：在业内看来，目前210mm硅片仅仅停留在概念端，在电池、组件和电站终端都面临着重要挑战。首先，光伏制造设备厂商没有210mm尺寸的现成解决方案，量产会受限；其次，电池端的碎片和良率也是问题，基本不可能支持薄片化趋势；第三，基于210mm硅片的组件，重量大幅提升，可能拉升项目安装成本；第四，电站组件尺寸过大也会增加机械载荷和隐裂风险。

双龙头的尺寸之争，究竟是中环股份的“夸父”一鸣惊人，还是隆基股份的166mm硅片更胜一筹，还需时间与市场给出答案。