中美贸易“变天” 光伏贸易如何应对风险敞口？

过去一周，中美之间风云突变，打破了早前市场对于协议即将达成的预期，全球市场也因此剧烈波动。5月9日至10日，在华盛顿举行的第十一轮中美经贸高级别磋商牵动全世界目光。磋商期间，美方对2000亿美元中国输美商品加征的关税从10%升至25%。对于美方此举，中方深表遗憾，并将不得不采取必要反制措施。当前的共识在于，“边加边谈”将成为未来的主线，双方都亮出底牌，磋商也可能将比早前各界预料的更长，这对于光伏行业，无论需求波动还是技术路线会产生什么样的影响，而对于投资者而言，如何透过波动的表相来洞悉全球市场的未来本质才更为重要。

先来看光伏贸易方面的影响，虽然能源部门是对中国敞口最大的部门，但加征关税势必导致美国进口材料价格的上升，而美国采购国内制造产品的数量下降，那对于原本专注国内市场，而刚想实施走出去战略，在美国创立业绩的国内厂商无疑雪上加霜，预估中国对美光伏出口将下降10-20%。美国市场也会因为可供应面收缩，将适度提高对于可供应产品溢价的容忍度，这让部分海外建立起完整海外供应链的国内厂商获得机会。

具体到技术选择层面，据IHS研究显示，美国对于高效单晶产品的需求逐季度增长，中美贸易这一风险敞口的差异，也导致美国在对于产品技术选择上集体偏向高效单晶，除了对于土地和人工成本大幅度节省的考量，与进口低效多晶而言，这同样会分摊和稀释掉相当大的关税风险成本。所以从技术选型上，选择高效单晶是一条能够管控风险、又能够寻找到兼顾投资利益最大公约数的最优解，从晶科的马来和美国工厂生产的Cheetah在美国的订单已经排到2020年，就可见一斑，据悉，晶科仅400瓦Cheetah累计订单到四季度逾5GW，这几乎是一个一线厂商全年的出货量。

趋势显示，相较于多晶和普通单晶，高效单晶的高可融资性，使其价格敏感度偏低，较不易于替代。这也是导致Cheetah除了在日本、美国、澳洲、欧洲此类人工和土地成本高的地区备受欢迎，在包括中亚、印度、东南亚、拉美、中东非等地区需要高可融资性产品来解决资金来源问题的国家也快速攀升。从中国海关数据显示，2019年第一季度高效单晶的出口比率比去年同期增加超过一倍以上。