并购优塾--光伏硅片龙头公司对比且看行业增长逻辑如何演变

我们今天针对光伏行业的两家龙头，进行对比研究。其中：从走势看，A公司年初至今，从21元上涨至高点的77元，涨幅超过260%，B公司，年初至今，从9.8元上涨至高点的29.5元，涨幅超过200%，从机构持仓看，A公司背后有兴全基金、睿远基金、广发基金、易方达基金等。B公司的机构投资者主要有广发基金、国泰基金、华夏基金等，且以半导体芯片ETF居多。从近期的季报财务数据看，2020年上半年，A龙头的营业收入为201.41亿元，同比增长42.73%；扣非后归母净利润38.94亿元，同比增长95.06%；B龙头营业收入为86.44亿元，同比增长8.85%，扣非后归母净利润4.23亿元，同比增长19.37%。

上述两家龙头，分别对应单晶硅产业链的双寡头：隆基VS中环。

至此，有几个值得我们深入思考的问题：1）同样是光伏硅片巨头，为什么两家的画风相差甚多，背后是什么样的产业逻辑？2）光伏硅片经历单晶VS多晶等技术之争，目前在大硅片领域有隆基股份(75.350, 1.35, 1.82%)的M10（182mm）VS中环股份的M12（210mm），未来的技术迭代进程会如何发展？对于光伏产业链，之前我们已经分析过多次，包括硅片、光伏玻璃、单晶炉、工艺路线等，详见专业版报告库，此处不再详述。