现金流下滑320%、董秘年薪翻倍 捷佳伟创存货高企存隐忧

摘要：司董事会秘书汪愈康及财务负责人周宁则分别涨薪59万元及51万元，涨薪幅度达99%和73%。

4月23日晚，光伏设备龙头捷佳伟创(300724.SZ)发布2019年年报，公司全年实现营业收入25.27亿元，比去年同期增长69.30%；归属于母公司所有者的净利润3.82亿元，同比增长24.73%。此前捷佳伟创还曾发布一季度业绩预告显示，因新冠疫情的影响，预计2020年第一季度净利润与去年基本持平，盈利区间为7900万元至1.07亿元。

作为国内仅有的能够为客户提供整套前中端生产线设备的供应商，捷佳伟创PECVD设备的市占率超过50%，同时在下一代电池技术HIT上有多方投入和研究。

虽然净利润稳步增长，但捷佳伟创在2019年的经营活动产生的现金流量持续净流出达2.54亿元，较上年同期下降超过320%。

捷佳伟创方面向记者表示，现金流量净额大幅流出是因为随着公司业务规模扩大，经营性应收、存货规模的大幅增加，对公司流动性资金的占用较大，且银行承兑汇票在收款中的占比提升较大。

存货高企现金流承压

捷佳伟创的现金流问题由来已久。早在2018年10月捷佳伟创登陆A股市场时，其IPO募资中便有2.79亿元被用于补充流动资金。

2019年年报显示，捷佳伟创的经营活动现金净流出2.54亿元，这是继2018年净流出0.6亿元之后，近五年内的第二次经营活动现金流为负。而2019三季报时披露的现金流情况则更为严峻，前三季度经营性现金净流出约5.52亿，同比减少1855.48%。

现金流的承压与存货高企有关。2019年末，捷佳伟创的存货净值分别为33.4亿元，较上年增加60.14%，金额上占期末资产总值的55.59%。

捷佳伟创对此表示，公司销售的设备均为太阳能(3.290, -0.05, -1.50%)电池生产设备，且主要是工艺设备，与整条太阳能电池生产线的转换效率、生产效率、良品率等密切相关，故此验收周期较长。

而在公司订单增加的背景下，主要设备的供、产、销的周期较长，从原材料采购，到产品生产，再到将产品发给客户，直到客户验收合格后，方能确认收入，造成了存货的增加。

这也确实是光伏设备行业整体面临的困境。数据显示，捷佳伟创的存货周转天数高达601天，而经审计后，捷佳伟创的存货余额中有84.70%为已经发出的货品。

而经营性现金流的持续流出不仅将会使捷佳伟创的营运资金产生一定压力，下游客户的延迟验收或经营不善也可能导致存货滞压和坏账损失的风险。捷佳伟创方面对《华夏时报》记者表示，公司一直在致力于改善现金流问题，但就验收周期来说也确实存在困难。

大股东减持套现近3亿

年报显示，共有157家机构持有1.01亿股捷佳伟创，合计市值38.35亿元，占流通股比例59.54%，较上一报告期增长10.23%。

但作为细分行业的龙头企业，捷佳伟创的股价在近期的表现并不尽如人意。在2月20日到达82.21元/股的高点后，截至4月24日收盘，捷佳伟创的股价已一路走低至54.48元/股，跌幅达33.7%。

天眼查显示，捷佳伟创的实际控制人为余仲、梁美珍、左国军。作为一致行动人，他们分别持有捷佳伟创10.03%、8.86%、8.29%的股份，合计持股比例达27.18%。

虽然此三人的持股仍在限售期，但身为捷佳伟创的第三大股东、且限售期已满的深圳市富海银涛叁号投资合伙企业(有限合伙)已经开始着手减持。据3月4日发布的公告显示，富海银涛已减持近2%，累计套现约2.77亿元，并计划继续减持2%。

4月21日，捷佳伟创再发减持公告，公司副总经理伍波、监事会主席张勇部分减持，合计套现约1.13亿元。

此外值得注意的是，在年报所列示的费用项目中，捷佳伟创的管理费用较上年增加57.82%，公司对此解释为报告期内管理人员薪酬的增加。

捷佳伟创的高管层薪酬与此前相比，公司实控人余仲、梁美珍、左国军三人的薪酬均有12万元至18万元不等的下调，而公司董事会秘书汪愈康及财务负责人周宁则分别涨薪59万元及51万元，涨薪幅度达99%和73%。