存贷双高！东旭光电200亿的水很深

东旭光电最近质疑声不断。

1月23日，公司股价再度震荡下行，收盘价为4.58元/股，下跌2.14%。

与此同时，康得新被ST后的首个交易日一字跌停。康得新此前晚间公告，公司因主要银行账号被冻结，公司股票触发其他风险警示情形。

接连“躺枪”

自2019年1月23日开市起，公司股票交易实施其他风险警示，简称由“康得新”变更为“ST康得新”，涨跌幅限制为5%。

而东旭光电从康新药业、三安光电暴雷到康得新，一直饱受影响，接连“躺枪”。

那么东旭光电是无辜的吗？

从2016年开始，其业绩增速则明显放缓。股价也一度从2016年9月起一路下行，从最高价17.33元跌至最近一个交易日仅4.58元（截至1月23日收盘），跌幅达73.57%。如今，尽管已经跌破了净资产（现价4.58元，每股净资产5.53元），仍难改下行趋势。

2018年三季报显示，东旭光电营收净利虽有涨幅，但其经营活动产生的现金流量净额为-5.15亿元，比2017年同期锐减201.32%。与此同时，应收票据及应收账款、其他应收款、存货合计为172.7亿元，占同期流动资产的39.47%。

除了业绩增速放缓和应收账款暴露风险外，东旭光电财报同样也令人生疑。财报显示，截至2018年9月底，公司账面货币资金为215.08亿元，占总资产的31.95%，但其有息负债却有231亿，典型的存贷双高，值得关注！

虽然东旭光电账面有215亿元的巨额货币资金，且受限货币资金比例较少，但却仍在靠发债融资，这就让人觉得蹊跷了，虽然公司一直强调这次发债，是用于回购上市公司股票以及补充流动资金。

想想看，谁家账上趴着200多亿，却还要努着劲在市场不好的时候发债？

频繁更换财务总监

尤其是康得新这次是因为账上趴着150亿，却连10亿的债券都还不起，引起多方质疑，才最终得到现在的结果。

不过，目前来看，东旭光电会不会和康得新一样，还不确定。

我们先从货币资金构来看（由于3季报没有公布货币资金构成，以下数据为2018年半年报数据），截止到2018年6月30日，东旭的货币资金余额为237.95亿。其中，使用受限的资金为23.52亿，占货币资金总额的10％。

除此之外，2015-2017年，东旭光电定增3次，一共募集187亿，目前还剩下89亿元。

这部分资金得专款专用，不能挪用。

所以，东旭光电实际使用受限的资金应该是112亿，可以自由使用的资金是103亿。而公司必须在1年内偿还的短期有息负债也是103亿。

这些刚刚好的资金这意味着，公司账上的这些钱，就算“真实存在”，也刚好只够偿还短期债务。

当然，这还不是最坏的。假如，这103亿的资金，根本不在公司的账上呢？

这才是市场最担心的，也是所有人都不想看到的。

不过，还得注意一下东旭光电每年的利息支出。公司2017年利息支出超过11亿，2018年上半年，东旭的利息支出是6亿元，就此推算，全年突破10亿是大概率事件。

利息支出真不算少，毕竟2017年扣非净利润也才15.4亿，截至2018年三季报，公司扣非净利润为12.52亿。

通常情况下，账上趴着200多亿现金，即便存银行活期，年化收益率按照2％算，也有4亿的利息收入。

可是2015年到2018年上半年，东旭光电的投资收益从来没有超过1亿。

还有一点需要注意。上市公司比较忌讳频繁更换财务总监，但东旭光电却从2015年12月17日到2018年7月28日，短短不到3年的时间里，东旭光电竟然更换了4任财务总监。

这就有趣了。到底是公司有什么问题，让公司实控人和财务总监互相看不顺眼？还是财务总监因为特殊原因，而不敢或不得不撤离公司？还是让一切留给时间来证明吧。